Malaysia would become bankrupt by 2019 if the Government debt ....

连续15年的财政赤字需要，自97亚洲金融风暴以来，联邦政府债务在1997年至2011年之间，每年以平均11.5%的增幅迅速膨胀，远远超越同一时期平均8.4%的经济增长率。

15年赤字导致政府债务膨胀
政府无效开支不利经济发展
作者／梁志华 Feb 24, 2012 06:52:14 pm

【獨立新聞在線 梁志华撰述】

本地研究机构指出，为了满足连续15年的财政赤字需要， 自97亚洲金融风暴以来，联邦政府债务在1997年至2011年之间，每年以平均11.5%的增幅迅速膨胀，远远超越同一时期平均8.4%的经济增长率。 令人担心的是，政府担保债务也在迅速扩张，加剧联邦政府的实际债务负担压力。

该 研究机构认为，政府债务持续扩张且长期高企不下，对私人投资形成排挤效应（Crowding out effect），驱使国内资金从私人领域流向公共领域，或者流向低效应的发展项目。如果政府通过发债借贷得来的资金，被用在白象计划或补贴朋党企业身上， 情况将会更加糟糕。

联昌证券研究机构（CIMB Research）在近期于英文财经日报The Edge Daily发布的一篇特别报告中指出，自1997/98亚洲金融风暴以来，联邦政府至今已连续15年处于财政赤字状态。

该研究机构表示，联邦政府无论在经济好坏时期，都维持财政赤字。虽然财政赤字可以抵抗经济下滑周期，但是，一旦经济回到正轨，一个国家不应该继续维持财政赤字，而是应该设法让财政预算回到平衡状态。

“我 国赤字对国内生产总值（Deficit to GDP）比率从2002年的5.3%降低至2007年的3.2%。不过在2009年的全球金融危机中，又飙升至7%的纪录水平。虽然2012年预算中，财 政赤字预期丛2011年的5%降至4.7%，不过，马来西亚的赤字对国内生产总值比率，至今仍是区域最高的。”

营运盈余大幅收窄

联昌证券研究机构指出，尽管我国依然处于营运盈余状态（Operating Surplus），但这一营运盈余正在不断收窄中。这是因为营运开销在1997年至2011年之间，以每年10%的速度增长，高于同一时期政府收入的8%年增长率。

其中，联邦政府的营运盈余从2010年的马币80亿元显著收窄至2011年的28亿元。这里延伸出几个问题：

（一）    在毫无节制的营运开支下，这个营运盈余能够维持多久？（2012年的营运开支中，有高达65%属于固定开支，如公务员薪酬（28.6%）、津贴（18.3%）、债务利息（11.3%）以及退休金与恩奉金（6.7%））；

（二）    政府收入基础如何扩大？（政府收入基础正在逐步缩小，主要依赖石油收入（占总收入的33%）与所得税（占总收入的36.8%））。

基于营运盈余（在1998年至2011年之间，平均每年下滑13.4%）不足以弥补快速扩张的发展开销（平均每年8%增长），这导致整体财政赤字在1998年至2011年之间在1.8%至7%区间波动。

无效益政府开支对经济毫无贡献

联邦政府的财政开支究竟多有效率，并对国内经济带怎样的乘数效应呢？根据联昌证券研究机构采用开支模式的分析结果显示，公共开销与投资对国内生产总值增长的贡献其实非常弱，反映出执行计划存在“漏洞”和无效率问题，导致出现财政缺口。

在某个程度上，发展项目成本飙涨导致预算出现很大缺口，并且无法达到预期的经济效应。这些公共项目管理不当与不恰当使用公共资金的弊端，基本上反映在总稽查司报告中。

该研究机构表示，扩张式的开销模式并不一定可以对经济产出和收入增长带来正面效应，如果这些开销的乘数效应，被那些无效益和低效应的发展项目抵消了。

该 研究机构针对政府税务和开销的调整，对经济产出的影响，所作出的净乘数效应测试结果反映出，整体乘数效应不尽理想，因为政府扩大开支所创造的正面效应，被 税务乘数效应的负面效应给抵消了。这意味着，政府通过更高的税收来支撑更大的政府开支，是一个错误的政策，因为更高的税收将会削弱可支配收入。

政府债务迅速扩张令人担忧

为 了满足联邦政府连续15年的财政赤字需要，自97亚洲金融风暴以来，联邦政府债务从1997年至2011年之间，平均每年扩张11.5%至马币4561亿 元的水平，或相等于占国内生产总值（GDP）的53.5%比重，非常接近财政部内部定下的55%债务顶限。同时，联邦政府债务的膨胀速度，也远远超越同一 时期平均8.4%的经济增长率。

更令人担心的是，联邦政府担保的债务以每年平均8.7%的速度迅速扩张，从1985年的110亿元显著扩大至2010年底的969亿元，相等于占国内生产总值的12.7%比重。

联昌证券研究机构指出，如果把政府担保债务也纳入联邦政府债务之中，那么，公共债务占国内生产总值的比重将高达65.8%，超出了财政部定下的55%债务顶限。

技 术面而言，虽然联邦政府担保的债务不会纳入公共债务内，除非真正需要提供担保。但是，该机构认为，如果联邦政府想要更好地控制债务，就必须把这些担保债务 纳入计算，因为一旦这些债务出现违约，联邦政府必须承担这些债务。基本上，该机构认为，政府为捷运系统计划的融资提供担保，将近一步加重联邦政府的债务负 担压力。

联昌证券研究机构认为，政府债务长时间维持在高水平，将对我国经济和金融领域造成长期性的负面冲击。公共债务增加可能对私人领域形成排挤效应，并且对生产力增长造成影响。

基于公共领域与私人领域相互争夺国内资金，加上利率走高的影响，这些资源将从私人领域流向公共领域，或者流入那些低效应的发展项目中。如果政府通过发债借贷得来的资金，被用在白象计划或补贴朋党企业身上，情况将会更加糟糕。

此外，公共债务水平不断攀升，也可能导致政府必须在债务管理、财政政策，以及货币政策之间做出取舍。如果政府没有决心削减财政赤字，那么，我国可能面对信贷评级被调降的风险，同时大大限制政府在应对经济冲击的能力。