为了增加税收，巩固大马財务状况，减津贴和推行消费税是政府势在必行的两大举措，一切只是「时间」问题，即政府会在何时推行。分析员认为，这两者的推行將会带来价格压力，即通胀率预期將会走高。
减津贴 征消费税 通货膨胀压力来袭
日期：2013年6月23日
作者：林玉敏
市场相信，在第13届全国大选之前积极派糖果的国阵政府，在大选尘埃落定后將会进行財政改革，以改善財政赤字。 这意味著津贴合理化计划（subsidy rationalisation plan）將重新启动，以及搁置多年、迟迟无法推行的消费税（GST）也將重新浮出檯面。
为了增加税收，巩固我国的財务状况，减津贴和推行消费税是政府势在必行的两大举措，一切只是「时间」问题，即政府会在何时推行。
不久前，由首相拿督斯里纳吉主持的2014年財政预算案前对话（Pre-Budget Dialogue），出席该对话的分析员称，津贴合理化计划或將纳入2014年財政预算案，不过，消费税却没有在该对话中提及，所以分析员预测该项税务不会在2014年实施。
无论如何，不管是津贴合理化计划，抑或是消费税，分析员认为，这两者的推行將会带来价格压力，即通胀率预期將会走高，这也將成为市场关注的焦点。
2014財政预算案3焦点
马银行金英投行经济学家早前参与主题为「履行承诺，加速转型」的2014財政预算案前对话，这场对话是由首相兼財政部部长纳吉主持。
2014財政预算案共有96项包括建议和提案的备忘录，將提呈至財政部。
纳吉將在10月25日下午4时在国会公佈2014財政预算案。
1.「永续经济」
纳吉在开幕致词时重申「永续经济」议程。
纳吉早前出席《2013投资大马峰会》（Invest Malaysia）演讲时，曾概述有关议程。
「永续经济」概念其包括了建立包容性增长、公平发展、財政可持续性、培育、开发、吸引和留住人才、私营领域和创新带动增长，以及提高和维护女性在劳动力和企业环节的参与度。
2.进一步削减赤字
首相重申承诺，进一步削减预算赤字，在2013年达到国內生產总值（GDP）的4%，2015年降低至占GDP的3%，并在2020年达到预算平衡（Balanced Budget）。2012年的预算赤字是占GDP的4.5%。
因此，从中作出推算，马银行金英投行经济学家认为，纳吉冀望在2014年將预算赤字降低至占GDP的3.5%。
为了实现这一目標，政府將採取审慎和生產性支出的明智搭配，不危及经济增长以及符合转型计划的方式。
3.津贴合理化
马银行金英投行经济学家表示，津贴合理化计划看似將在2014財政预算案捲土重来。
这是因为，首相增强政府走向针对性津贴，以及为贫穷和低收入群，提供直接財政援助的目標。
整体通胀率增0.2%至1.9%
联昌国际经济学家预测，削减津贴及推行消费税在未来3年，整体通胀率將增加0.2%至1.9%，这表示届时的通胀率將介於1.8至3.5%。
联昌国际投行首席经济学家李兴裕表示，2012年1月至2013年4月期间，整体通胀率平均只是1.6%；不过，通胀率在未来6至12个月內，可能急速攀升，这主要因为市场预期的价格调整將会发生。
他称，在大选过后，投资者纷纷预期政府將会推出財政改革计划，即重新启动津贴合理化计划和推行消费税，以修补预算赤字。因此，价格压力和通胀预期將会升温。
今年通货膨胀1.8%
政府是自2010年12月暂停津贴合理化计划（参考图表1）。
根据首相署表现管理及传递单位（PEMANDU）建议的时间表，汽油和柴油价格在每6个月调整一次，即每公升调高10仙；液化天然气（LPG）价格则每年调升20%。至於电费则每半年检討一次。
「根据我们的计算，2014年开始，这影响將反映在通货膨胀数据（参考图表5）。
整体通货膨胀率可能在未来三年內上扬0.2%至1.9%之间，这表示通胀率將提高至1.8%至3.5%。我们预计，今年通货膨胀达1.8%，早前我们对未来3年的通胀预测为2.5至3%，而2012年通胀率为1.6%。这是考量到白糖、电费，液化石油气以及麵粉涨价。」
展望2014和2015年，联昌国际投行预计通胀率將分別介於2.4至2.8%，以及介於2.5至3.5%。
如果將重新启动津贴合理化计划纳入考量，马银行金英投行经济学家表示，2014年通胀率预测將介於2%至2.5%，这与联昌国际投行的预测一致。
津贴合理化首轮影响联昌国际投行是按照PEMANDU在2010年5月27日推出的合理化津贴实验室（Subsidy Rationalization Lab）的时间表，计算政府若逐步削减津贴对整体通货膨胀率的影响。
联昌国际投行的假设是：第一、在2013年下半年，汽油津贴每公升减10仙；
第二、情况一：依据PEMANDU建议的时间表，2014年开始整体削减津贴
第三、情况二：较为激进地逐步將油气、白糖、液化石油气、麵粉，食用油以及电费等价格调高，这些物品共占消费者物价指数12.1%比重。
其中，RON 95汽油占最大比重（7.6%）。紧接著，分別是电费（2.9%）、RON 97汽油（0.9%），食用油（0.5%）以及液化石油气（0.5%）（参考图表3）。
得出的结果是，今年的通胀將达1.8%，隨后3年的通胀率將在1.8%至3.5%之间。
实施消费税未有日期
马银行金英投行经济学家认为，政府不会在2014財政预算案宣佈实施消费税。
这是因为，纳吉在日前主持的2014財政预算案前对话的开幕致词时未特別提及消费税。
根据PEMANDU针对消费税的研究，该税务可能在2014或2015年实施。
联昌国际投行经济学家则预测，政府將在2015年，或未来12至18个月实施消费税，而最大的关注在於通胀的潜在影响，以及向企业徵收的税款（从原料供应商到製造商，至批发商）。这样看来，一些商品和服务的价格上升是可以预期的。
消费税是即將取代现行的5%和10%的销售税（sales tax），以及6%服务税（service tax），这將税率降低至介於4至7%。
儘管某些必备品应获豁免，不过消费税所覆盖的產品和服务范围更大。
以其他已实施消费税的国家案例看来，可预期消费者物价指数（CPI）飆涨。
一般的情况是，执行消费税所带来的过渡期影响將在两年后消除，这表示届时通胀率將回到正轨。
联昌国际投行经济学家相信，通胀预期可能会因数项因素而受到抑制：
第一、可退款信用制度（消费税补贴（GST credits）），或基本项目免税，如一般民眾的必需品和服务；
第二、实施消费税后，採取严格执法，监督价格变动。
联昌国际投行经济学家认为，隨著时间的推移，降低个人所得税，以及针对性的现金转移（cash transfer），应该足以减低广大部份家庭所面对的平均价格上涨的痛苦。
交错价格调整
管理价格调整的时机和幅度，仍然是通胀的不確定因素。
联昌国际投行经济学家认为，逐步实施將有助於摊开对消费者和企业作出的影响，而国內价格条件和国內需求的整体影响应该处於可控制水平。
更重要的是，津贴合理化计划期间，必须针对目標群体给予补偿。
「这可以通过现金回赠（Cash Rebate），以及在特定门槛之下豁免。」
国阵在其竞选宣言中所承诺，430万户月入3000令吉或以下的家庭，將获得500令吉现金补贴，在未来5年內补贴將提高至1200令吉，以协助低收入和中低收入群。
权衡增长和通胀
联昌国际投行经济学家相信，国行將根据国家的经济增长前景和价格条件，规划货幣政策。
如果通胀走高很大程上源自于成本和过渡性质，联昌国际投行经济学家预计，国行在调整利率前，將仔细评估对消费支出和商业投资的影响。
若增长前景和內需保持强稳，在通胀压力发展之下，联昌国际投行经济学家认为，国行可能升息。不过，不大可能会在近期內发生。
因此，联昌国际投行经济学家料截至2013年，隔夜政策利率（OPR）將保持在3%。
若全球及国內经济状况保持良好，联昌国际投行经济学家预计，2014年杪利率可能上调至3.25-3.50%之间。